時(shí)隔五年，又到了考慮人民幣是否納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）的時(shí)候了。2015年11月，IMF正式會(huì)議將進(jìn)行新一輪SDR貨幣籃子的審議工作，屆時(shí)，將對(duì)是否將人民幣納入SDR貨幣籃子做出決斷。目前，距離這一決議還有不到6個(gè)月時(shí)間，而關(guān)于人民幣能否加入SDR的討論已經(jīng)升溫，相關(guān)各方已經(jīng)開(kāi)始表態(tài)。
5月26日，IMF在結(jié)束了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估后發(fā)表聲明表示，人民幣在過(guò)去一年里實(shí)際有效匯率大幅升值，使得當(dāng)前人民幣幣值不再被低估。這是IMF首次認(rèn)為人民幣不再被低估，意味著人民幣有可能在11月被納入IMF特別提款權(quán)的貨幣籃子。
特別提款權(quán)俗稱“紙黃金”，是IMF分配給成員國(guó)的一種用來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的手段，并不是真正的貨幣。目前，SDR由四種貨幣組成，分別是美元、歐元、日元和英鎊。其中，美元所占的比重最大，達(dá)到41.9%，歐元占到37.4%，英鎊和日元的權(quán)重分別為11.3%和9.4%。IMF每五年對(duì)貨幣籃子進(jìn)行一次考察和調(diào)整。上一次審議是在2010年完成的，當(dāng)時(shí)就曾提出過(guò)將人民幣納入SDR貨幣籃子，但是沒(méi)有獲得通過(guò)。
五年過(guò)去了，人民幣在國(guó)際化方面已經(jīng)獲得了很大的進(jìn)展。根據(jù)渣打銀行的研究，自2010年以來(lái)，境外人民幣使用量擴(kuò)大了21倍，同時(shí)，人民幣幣值大幅上升，若與10年前相比，人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)升值25%，其中還不包含美元自2014年年中以來(lái)對(duì)其他貨幣兩位數(shù)升值的因素。
即便如此，美國(guó)仍然堅(jiān)持認(rèn)為人民幣被“顯著低估”。美國(guó)是IMF的最大股東，占到超過(guò)17%的份額，對(duì)IMF的提議具有一票否決權(quán)。2010年對(duì)IMF的份額改革方案，就是因?yàn)樵诿绹?guó)國(guó)會(huì)一直無(wú)法獲得通過(guò)而被擱置，目前改革方案仍在擱置中。IMF甚至表示，將考慮繞過(guò)美國(guó)對(duì)IMF進(jìn)行改革，但尚未提出具體方案。
美國(guó)國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)和商業(yè)事務(wù)首席副助理國(guó)務(wù)卿科特·�。↘urt Tong）5月26日在北京訪問(wèn)時(shí)表示：“人民幣加入SDR涉及到IMF的改革，據(jù)我所知，美國(guó)將推動(dòng)它的完成�！�
早在2015年3月，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在與IMF總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)談話中就表示，人民幣已為成為儲(chǔ)備貨幣做好了準(zhǔn)備。中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)也表示：“中國(guó)將推出有針對(duì)性的改革措施，加快人民幣資本項(xiàng)目的基本可兌換，提高人民可自由使用程度，為國(guó)內(nèi)個(gè)人跨境投資和境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)資本市場(chǎng)提供更多便利。”
某種貨幣若要被納入SDR，必須證明該貨幣是可以“自由使用的”。過(guò)去幾年間，中國(guó)政府一直在推動(dòng)資本賬戶的開(kāi)放，促進(jìn)人民幣的可自由使用，包括設(shè)置QFII、批準(zhǔn)“滬港通”、將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限從存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整至1.5倍等。
渣打銀行亞洲區(qū)高級(jí)分析師劉健恒認(rèn)為，若中國(guó)決策部門能在11月前進(jìn)一步放開(kāi)資本賬戶，則人民幣納入SDR的可能性進(jìn)一步增大。
IMF第一副總裁戴維·利普頓(David Lipton)在5月26日表示：“將在這方面（人民幣加入SDR）與中國(guó)政府密切合作�！�
劉健恒認(rèn)為，中國(guó)最近將自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)由上海擴(kuò)大至廣東、福建和天津三地，以及2015年下半年預(yù)期的“深港通”啟動(dòng)，都是中國(guó)決策層推動(dòng)人民幣加入SDR的核心政策措施。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，中國(guó)政府將很快推出一系列的重大資本賬戶開(kāi)放措施，到2015年底，“人民幣可能可以被稱為一個(gè)可完全自由兌換的貨幣�！�
“資本賬戶下的可自由兌換”，一直是歐美國(guó)家指摘中國(guó)的話題。如果按照IMF給出的標(biāo)準(zhǔn)，從項(xiàng)目上來(lái)看中國(guó)的開(kāi)放程度已達(dá)到80%左右，但仍然是有控制的，例如QFII會(huì)有額度限制等，中國(guó)將之稱為“可管理的自由兌換”。
對(duì)于中國(guó)是否應(yīng)該完全開(kāi)放資本賬戶，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“美聯(lián)儲(chǔ)”）前任主席本·伯南克(Ben Bernanke)5月25日在上海表示：“在開(kāi)放（資本賬戶）之前，國(guó)際需要考慮清楚。只有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、能夠很好地利用資本流入、具備應(yīng)對(duì)資本外流的能力、知道如何聰明地用錢，這時(shí)開(kāi)放資本賬戶才是對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體真正有利的政策選擇�！�
中國(guó)是否處在伯南克所說(shuō)的狀態(tài)？從第一個(gè)條件來(lái)講，中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的周期。所以，中國(guó)實(shí)行的是“有管理的可自由兌換”。
“即使中國(guó)實(shí)行了這么多的開(kāi)放，但想要在11月之前不到半年的時(shí)間里贏得國(guó)際的共識(shí)，認(rèn)為中國(guó)可以加入SDR，還是一場(chǎng)高難度的攻堅(jiān)戰(zhàn)，要去說(shuō)服很多國(guó)家�！蹦Ω康だ笾腥A區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示，“是有可能的，但有難度�！�
根據(jù)IMF的制度，若人民幣加入SDR，必須獲得至少70%的成員國(guó)支持，也有說(shuō)法是85%，這取決于人民幣加入SDR被認(rèn)為是“估值方法”的變更，還是“估值原則”的變更。SDR依美元計(jì)價(jià)，每天依據(jù)倫敦市場(chǎng)中午的外匯牌價(jià)，將四種貨幣美元、歐元、日元和英鎊各自兌換美元加權(quán)而成。SDR的估值每天公布在IMF官網(wǎng)。
SDR的利率每周公布一次，根據(jù)SDR貨幣籃子中貨幣發(fā)行國(guó)的短期債務(wù)利率平均加權(quán)得來(lái)。
SDR之所以有利率，是因?yàn)樗⒉皇且环N貨幣，而是IMF分配給成員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利，成員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差，或償還IMF貸款時(shí)可以使用，還可以與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。但SDR只是一種記賬單位，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接使用。
比如希臘在5月就動(dòng)用了SDR，目的是為了償還IMF7.5億歐元的貸款。希臘在使用SDR時(shí)，是把SDR換成了歐元。同時(shí)在使用時(shí)，必須獲得IMF的同意，并由IMF指定參與國(guó)接受SDR，并提供可自由兌換的貨幣。希臘使用SDR時(shí)，并沒(méi)有說(shuō)明哪個(gè)國(guó)家是參與國(guó)。在IMF框架下，動(dòng)用SDR的情況并不常見(jiàn)。
“即便人民幣被納入SDR貨幣籃子，也不會(huì)對(duì)中國(guó)人產(chǎn)生什么影響，主要是象征意義。”伯南克說(shuō)。
盡管SDR被看作是國(guó)際儲(chǔ)備的一種，但在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中，特別提款權(quán)所占的份額特別少，只有2.4%左右的比重。而且SDR并不是作為一種真正的貨幣存在，“過(guò)去SDR主要是轉(zhuǎn)換為美元和歐元，極少是英鎊和日元�！绷杭t說(shuō)，“所以加入SDR，對(duì)人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的使用，直接影響不會(huì)很大，但加入SDR對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要的象征意義�！�
加入SDR，將意味著IMF為人民幣的信用提供官方背書，說(shuō)明人民幣在國(guó)際貨幣中地位的提升，“作為機(jī)構(gòu)投資人，在看到人民幣加入SDR之后，會(huì)想到自己的投資組合中是否反映出來(lái)了。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，如果人民幣在國(guó)際上扮演越來(lái)越重要的角色，肯定更多的投資會(huì)到中國(guó)來(lái)�！�
