煤炭價格一路狂跌，煤炭企業(yè)業(yè)績普遍陷入虧損。今年前三季度，二十家大型煤炭集團的凈利潤為-105.59億元，保持微利的煤企只有7家。與此同時，二十家煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款也超過1300億元，資金鏈緊繃。
目前超過50億噸的巨大產(chǎn)能擊垮了煤企，而產(chǎn)能過剩的背后則是煤炭業(yè)的瘋狂大投資。經(jīng)過2006年以來的兩輪大投資，截至目前有超過3萬億資金進入煤炭領(lǐng)域，煤炭業(yè)從“獲利者”變成“受害者”。
但煤企的出路何在？這仍是一個難以找到答案的問題。
8年投資3萬億煤炭企業(yè)產(chǎn)能過剩之痛
煤化工難以實現(xiàn)“突圍”，煤炭價值就更差了，也意味著煤炭下游利用的道路基本無法拓展，因此可以確定的是，未來煤炭需求增量有限，而產(chǎn)能卻在釋放，這對煤價是一個長久的打壓，煤炭企業(yè)以后面臨的壓力可能比現(xiàn)在更大。
煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“黃金十年”吸引十多個行業(yè)進入該領(lǐng)域投資，僅自2006年至今的八年時間里，煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資累計就達3.1萬億之巨。
大量資金涌入煤礦建設(shè)的后果之一就是導(dǎo)致整個行業(yè)出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩，粗略估計，包括在建產(chǎn)能，目前我國煤炭產(chǎn)能已遠超50億噸。同時，隨著近幾年煤炭產(chǎn)能大量集中釋放，市場不斷加劇的供大于求壓力正在逐步“壓垮”煤炭企業(yè)。
平安銀行能礦事業(yè)部研究中心主任周泰對《第一財經(jīng)日報》記者表示，2005年和2009年兩次大范圍的煤炭資源整合促使固定資產(chǎn)投資快速增長，再加上當(dāng)時經(jīng)濟好轉(zhuǎn)需求上升使煤炭價格上漲，受此刺激，大量資金涌入“淘金”，然而現(xiàn)在多數(shù)煤炭企業(yè)巨額虧損的根源也正是產(chǎn)能過剩。
因此煤炭行業(yè)普遍尋求突圍進行自救。煤化工被煤炭企業(yè)普遍作為轉(zhuǎn)型的第一選擇。但資金投入巨大、回報不確定、產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染等問題一直困擾著煤化工的發(fā)展。加上原油、天然氣等國際能源價格全部下行，新型煤化工對煤炭的需求同樣堪憂。
煤炭企業(yè)的出路在何方？
兩輪大投資
突然爆發(fā)的煤炭市場極具吸引力，曾有煙草、房地產(chǎn)、裝備制造等十幾個與煤炭毫不搭邊的行業(yè)進入投資，多年下來，涌入的資金數(shù)額也是驚人的。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會的一份報告顯示，2006年以來，我國煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)累計投資3.1萬億元。
1998年至2005年期間，整個煤炭行業(yè)不景氣，國家政策限制做固定資產(chǎn)投資，但由于小煤礦太多，2005年便出現(xiàn)了第一次轉(zhuǎn)折。
周泰介紹，2005年，我國開始第一次進行資源整合，大量小煤礦關(guān)停，這就造成兩方面的結(jié)果，一是大量煤礦開始被迫技改，投資開始加大；二是供給大量收縮，供需格局從寬松變?yōu)榫o張，但同時經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，需求上升，導(dǎo)致煤炭價格上漲，利潤開始增加，受此刺激，很多資金涌入到煤礦建設(shè)中。
另一輪大投資則出現(xiàn)在2008年經(jīng)濟危機之后，山西、河南、貴州等省紛紛進行第二次煤炭資源整合，促使投資金額再度上升。
以煤炭產(chǎn)銷量排名全國第三位的陜西為例，該省的煤炭投資也曾是一個時代的見證。在整個陜西煤炭經(jīng)濟中，榆林的貢獻一直占據(jù)首位，其煤炭產(chǎn)量去年達到3.39億噸。甚至，榆林與內(nèi)蒙古鄂爾多斯、山西朔州并稱中國的“煤炭金三角”。
目前，榆林下轄的神木、府谷、橫山、榆陽四個地區(qū)有煤礦，雖然榆林在上世紀90年代就發(fā)現(xiàn)了煤田，審批手續(xù)也簡便，但由于煤炭市場很不景氣，煤炭賣不出去，一直虧損經(jīng)營到2002年才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。全國其他煤炭市場行情也是自2002年左右開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。神木當(dāng)?shù)匾晃幻禾科髽I(yè)人士表示，2005年煤炭行情就完全能顯現(xiàn)出來，最直觀的就是煤礦老板們基本都開上車了，從2005年至2008年，這三年是榆林煤炭發(fā)展的高峰期。
即便2008年金融危機對多數(shù)行業(yè)的打擊都非常大，然而煤炭行業(yè)卻是幸運的。榆林煤炭產(chǎn)業(yè)在前期基礎(chǔ)上，2008年至2011年的三年間，當(dāng)?shù)孛禾渴袌鎏幱凇巴耆x煌期”。這一時期創(chuàng)造的“黑金”財富，吸引著數(shù)不盡的資本進入，試圖“分一杯羹”。
“當(dāng)時資金都往這邊聚集，從項目就可以看出，那時候幾大銀行派很多人在這邊，只要一聽說公司項目立項了，路條批下來，銀行的人就都跑來了，貸款很快能全部到位，大家都知道煤礦是暴利。”榆林當(dāng)?shù)匾晃淮笮蛧忻禾科髽I(yè)人士張先生對當(dāng)年的“盛況”仍記憶猶新。
從“獲利者”到“受害者”
巨額投資所帶來的煤炭產(chǎn)能也是相當(dāng)驚人的。目前全國煤炭產(chǎn)能在40億噸左右，在建產(chǎn)能11億噸左右。不過，產(chǎn)能超前建設(shè)問題隨之突顯，按照我國煤炭消費量，有3億~4億噸煤炭產(chǎn)能建設(shè)是超前的。
“有十多個行業(yè)的企業(yè)大手筆投資煤礦，建設(shè)了很大的產(chǎn)能，使煤炭市場供大于求，導(dǎo)致全社會庫存連續(xù)30多個月保持在3億噸以上，因此未來很長一段時期，煤炭市場消化煤礦超前建設(shè)產(chǎn)能、消化庫存，實現(xiàn)供需平衡將是一個艱難的過程�！敝袊禾抗I(yè)協(xié)會副會長路耀華表示。
實際上，在過去幾年里，我國煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資一直保持高增速，在2011年達到頂峰。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2011年全年，國內(nèi)煤炭開采及洗選業(yè)投資總額為4897億元，同比增長25.9%；2012年這一數(shù)據(jù)為5285.82億元，增速有所下降，但也實現(xiàn)了同比7.7%的增長。
與此同時，國內(nèi)煤炭價格卻自2011年第四季度進入下行通道，在2012年5月更是出現(xiàn)斷崖式下跌。
雖然產(chǎn)能嚴重過剩也促使國家對煤炭投資進行調(diào)整，但實際效果并不理想。張先生介紹，就在國家控制最嚴格、不準上馬煤礦的2012年，榆林就批了1億噸產(chǎn)能的煤礦。
“大家都是沖著錢去的，當(dāng)時核算一噸煤有120元的利潤，為什么不干？500萬噸的煤礦，一年就是五六億，那時大家就只算這么簡單的賬，這樣的形勢下，地方政府、大煤炭集團都愿意干，整個行情又配合，根本擋不住的�！睆埾壬f。
然而，現(xiàn)在的煤炭企業(yè)早已不再是急劇膨脹產(chǎn)能的“獲利者”，而是“受害者”。據(jù)本報記者對山西、河南、陜西、內(nèi)蒙古、山東、安徽、江蘇、四川以及東北三省25家大型煤炭企業(yè)集團的業(yè)績統(tǒng)計，今年前三季度凈利潤實現(xiàn)盈利的企業(yè)僅有8家，但也只是微利，與去年同期相比，下滑幅度最高達92.78%；另有5家煤企的凈利潤直接由正轉(zhuǎn)負。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，今年1至8月，全國煤炭行業(yè)利潤同比下降46%，大中型煤炭企業(yè)虧損面接近70%。部分煤炭企業(yè)經(jīng)營更加困難，一些企業(yè)減發(fā)、欠發(fā)工資問題依然突出。
出路難尋
從2013年開始，我國煤炭投資回落，煤炭開采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資為5263億元，同比下降2%。2014年回落加速，今年前9個月煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資3560億元，同比下降3.8%。
投資下降的根本原因是目前價格下煤炭全行業(yè)基本處于虧損或微利狀態(tài)，短期難以改變，各個企業(yè)都壓縮投資計劃，大企業(yè)也從投資煤礦向投資消化現(xiàn)有產(chǎn)能的煤化工、電力等方面轉(zhuǎn)移。
“目前，山西有3億噸在建產(chǎn)能，至少有1億噸已經(jīng)停止建設(shè)，其余2億噸也低于原計劃；內(nèi)蒙古現(xiàn)在規(guī)劃要建設(shè)的產(chǎn)能有5億噸，但實際90%以上都停工了；陜西規(guī)劃2億噸，也基本不會建設(shè)了；河南、山東未來也不準備新建產(chǎn)能。”周泰還預(yù)計，2017年后煤炭行業(yè)投資將會下降比較多，2020年之前不會有大的增長。
另外，本報記者通過采訪也了解到，除內(nèi)蒙古外，投資建成不生產(chǎn)的煤礦并不多，因為近幾年建成的煤礦融資比例都比較高，即使算起來不賺錢，但也會生產(chǎn)以獲得現(xiàn)金流。
山西一位煤炭企業(yè)人士表示，大型煤礦不能再開發(fā)，現(xiàn)在上馬已經(jīng)沒有利潤，都是負擔(dān)，但已經(jīng)投產(chǎn)的煤礦就不能停，基本都是銀行貸款，如果不停產(chǎn)，還可以繼續(xù)賣煤，還利息往下走，而一旦停產(chǎn)，沒有了收入，銀行立刻就來要賬，而那些靠民間借貸發(fā)展的民營煤礦的日子更不好過，停了就有一堆債務(wù)人上門要債，所以在這種時候越發(fā)不能停產(chǎn)。
然而，從投資額來看，2011~2013年仍是煤炭投資最為集中、規(guī)模最宏大的三年。根據(jù)煤炭投資建設(shè)周期，中國煤炭產(chǎn)能將在2014年、2015年陸續(xù)釋放，甚至可能在2016年達到峰值。因此，在電力、鋼鐵、建材等行業(yè)耗煤逐步下降的形勢下，煤炭企業(yè)必須找到一條更適合自己發(fā)展的道路。
其實從目前的投資方向來看，發(fā)展煤化工已經(jīng)成為多數(shù)大型煤炭企業(yè)的第一選擇。
以兗礦集團為例，今年前三季度該集團營業(yè)收入實現(xiàn)859.99億元，但凈利潤僅為1.42億元，歸屬于母公司股東凈利潤更是虧損5.21億元，期末負債總額達到1471億元。不過，這絲毫阻擋不住其發(fā)展煤化工的熱情。
兗礦集團陜西未來能源公司榆林煤間接制油示范項目從獲得路條到正式核準，用了八年時間，該項目是兗礦集團一期煤制油項目的第一條生產(chǎn)線，總投資額為160億元。兗礦集團試圖通過這一煤制油項目把兗礦在榆林、鄂爾多斯的煤礦資源串聯(lián)起來，力爭2015年上半年實現(xiàn)生產(chǎn)。
但資金投入巨大、回報不確定、產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染等問題一直困擾著煤化工的發(fā)展，兗礦集團的煤制油項目也不例外。另一家“不差錢”的神華集團也曾因“不賺錢”，將工程總投資1216億元的陜西榆林循環(huán)經(jīng)濟煤炭綜合利用項目一再推后建設(shè)。甚至，大唐發(fā)電選擇出售所有煤化工資產(chǎn)，退出煤化工領(lǐng)域。
港富集團黑色行業(yè)首席分析師張志斌對本報記者表示，煤炭產(chǎn)能將在這兩年陸續(xù)釋放，但國家戰(zhàn)略傳統(tǒng)能源的需求占比繼續(xù)減少，加上原油、天然氣等國際能源價格全部下行，新型煤化工對煤炭的需求同樣堪憂。
“煤化工難以實現(xiàn)‘突圍’，煤炭價值就更差了，也意味著煤炭下游利用的道路基本無法拓展，因此可以確定的是，未來煤炭需求增量有限，而產(chǎn)能卻在釋放，這對煤價是一個長久的打壓，煤炭企業(yè)以后面臨的壓力可能比現(xiàn)在更大�！睆堉颈笳f。
二十家大型煤企前三季凈虧105億應(yīng)收賬款激增至1355億
隨著煤炭價格的一路狂跌，陷入虧損境地的不再只是一兩家煤炭企業(yè)。
《第一財經(jīng)日報》記者通過對山西、河南、山東、河北、陜西、安徽、江蘇等省市二十家大型煤炭集團的業(yè)績統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年前三季度這些企業(yè)的凈利潤為-105.59億元，還能保持盈利的煤企只有7家，但也均為微利，同時虧損企業(yè)的虧損幅度也在不斷加大。
煤炭企業(yè)不僅盈利水平不斷下降、虧損面進一步擴大，應(yīng)收賬款也超過1300億元，資金緊張問題進一步顯現(xiàn)。
冀豫皖煤企深陷虧損
本次納入統(tǒng)計范圍的這二十家煤炭企業(yè)都是各省所屬的國有大型煤炭集團，在地方經(jīng)濟發(fā)展中的地位也不言而喻。
目前，前三季度凈利潤虧損超過10億元的煤炭企業(yè)有淮南礦業(yè)集團、淮北礦業(yè)集團、開灤集團以及河南能源化工集團，分別位于安徽、河北、河南三省。
淮南煤礦1903年建礦，曾是全國五大煤都之一，淮南礦業(yè)集團1998年3月由淮南礦務(wù)局改制而成，同年7月下放到安徽省管理，是中國企業(yè)集團500強和安徽省17家重點企業(yè)之一。2013年，企業(yè)煤炭產(chǎn)量6375萬噸，發(fā)電量218億度，營業(yè)收入713億元，資產(chǎn)總額1559億元，是安徽省煤炭產(chǎn)量規(guī)模、電力權(quán)益規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)。
不過，淮南礦業(yè)集團現(xiàn)在已陷入巨額虧損的泥潭中，前三季度在實現(xiàn)營業(yè)收入452.98億元的同時，凈利潤卻為-40.2億元，成為二十家煤炭集團中虧損額度最大的企業(yè)，其去年同期的凈利潤為-8.45億元。
同屬于安徽省的淮北礦業(yè)集團是該省第二大煤炭企業(yè)，淮北礦區(qū)保有煤炭儲量80多億噸，是國家“十二五”重點建設(shè)的14個大型煤炭生產(chǎn)基地之一。
即便具有資源優(yōu)勢，淮北礦業(yè)集團也難以避免虧損。2013年，淮北礦業(yè)集團的營業(yè)收入達到564.94億元，但凈利潤卻為-1.23億元。進入2014年，淮北礦業(yè)集團的經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，前三季度凈虧損達到10.43億元。
本報記者獲得的一份資料顯示，淮北礦業(yè)集團稱，受煤炭市場持續(xù)下滑影響，礦區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)增量減收、降本減利、效益下滑、資金緊張的狀況，嚴峻的經(jīng)濟形勢超出預(yù)期。到今年3月底，公司主要煤炭品種價格跌至2007年水平，為近六年來新低。
因此，淮北礦業(yè)集團還預(yù)計，2014年經(jīng)濟效益要明顯差于去年，全年將面臨一定程度的虧損。
中宇資訊分析師關(guān)大利對本報記者表示，雖然淮北礦業(yè)地處華東消費區(qū)，區(qū)域優(yōu)勢使其運費成本低，另外煤質(zhì)也不錯，但這些都難以抵擋煤炭市場的下行，再加上公司的礦井基本都屬于深井礦，導(dǎo)致生產(chǎn)成本也很高，競爭優(yōu)勢被削弱了。
在這二十家煤炭企業(yè)集團中，虧損額位居第二的是同樣擁有“光榮歷史”的開灤集團。始建于1878年的開灤集團，前身是開灤礦務(wù)局，1999年底改制，集團下轄46個分公司、67個子公司，擁有1個能源化工上市公司。2013年底，總資產(chǎn)701億元，在冊員工近6.8萬人，入選中國500強企業(yè)、世界500強企業(yè)。
2014年前三季度，開灤集團實現(xiàn)營業(yè)收入655.69億元，凈虧損則達到22.76億元，而去年同期還實現(xiàn)盈利1078.66萬元。
此外，河南省最大的煤炭企業(yè)河南能源化工集團的虧損也在持續(xù)。這家去年9月剛組建成的大型煤炭企業(yè)集團在今年前三季度的營業(yè)收入達到1562.76億元，而凈利潤卻為-12.45億元。
港富集團黑色行業(yè)首席分析師張志斌表示，這些煤炭企業(yè)虧損的很大一部分原因是“攤子鋪得太大”，雖然煤炭仍是主業(yè)，但都涉足煤化工、物流等板塊，煤炭行情好的時候，可以彌補其他業(yè)務(wù)的虧損，而現(xiàn)在煤炭價格一直處于低位，多年持續(xù)虧損的煤化工業(yè)務(wù)更使企業(yè)“雪上加霜”。
應(yīng)收賬款激增
當(dāng)前，煤炭企業(yè)面臨的另一大問題就是應(yīng)收賬款激增，統(tǒng)計范圍內(nèi)的二十家企業(yè)前三季度末應(yīng)收賬款總額達到了1355.96億元。
其中，淮北礦業(yè)集團煤款回籠率也降至近年來低點，資金壓力巨大。今年一季度，公司煤款回籠率僅89%，現(xiàn)匯比例僅37%。這樣的回款率并不足以支付工資費用，公司每月均須向銀行申請貸款和貼現(xiàn)。公司三季度末的應(yīng)收賬款也由年初的12.57億元增加到23.6億元。
此外，山東能源集團的應(yīng)收賬款由年初的75.16億元增長至三季度末的113.15億元；山西晉城無煙煤集團也由30.57億元增加至85.62億元；陜西煤業(yè)化工集團則由149.36億元增長到199.57億元；中國平煤神馬能源化工集團的應(yīng)收賬款達到141.05億元，比期初數(shù)增加了45.22億元。
開灤集團的應(yīng)收賬款也出現(xiàn)上升，由年初的39.83億元增加至三季度末的56.96億元。對此，開灤集團一位人士也表示，欠款呈上升態(tài)勢，主要是受信貸收緊及企業(yè)盈利狀況較差的影響，唐山區(qū)域鋼鐵、焦化企業(yè)資金流均出現(xiàn)一定問題，付款能力明顯下降，欠款持續(xù)增加。
從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，前三季度，開灤集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.36億元，去年同期則為1.55億元；河南能源化工集團為-25.47億元，去年同期為26.38億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣為負值的還有淮北礦業(yè)集團等企業(yè)。
然而，隨著煤炭企業(yè)盈利能力的下降，各大銀行紛紛下調(diào)煤礦信用等級，導(dǎo)致煤炭企業(yè)融資更加困難，銀行斷貸、債券發(fā)行受阻也時有發(fā)生。同時，由于煤炭行業(yè)盈利前景不被看好，銀行均要求上浮新增貸款利率5%~20%，企業(yè)財務(wù)成本不斷上升。
中誠信國際高級分析師張汀對本報記者表示，行業(yè)低迷對國內(nèi)煤炭企業(yè)造成沖擊較大，大部分企業(yè)盈利水平和現(xiàn)金獲取能力顯著下降，高負債率帶來的財務(wù)費用的攀升將對企業(yè)利潤空間形成進一步擠壓，現(xiàn)金流的緊張將進一步推升企業(yè)外部融資需求，但融資難度和成本也將明顯上升。
