二月十七日，日本內閣府公布了2013財年第三季度（10-12月）的GDP速報值：實際GDP同比增長0.3%，年化后為1.0%，連續(xù)四個季度實現(xiàn)正增長。雖然這個數(shù)字比市場預期的2.7%要低，但客觀而講還是有亮點的。就實際GDP的貢獻度而言，1.0%中有0.8%來自內需，其中個人消費貢獻了0.5%，因此日本主流媒體都認為這是就業(yè)和居民收入改善的體現(xiàn)。似乎安倍經濟學強力的推進的確在改善日本經濟，但仔細分析內容就可以發(fā)現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)難掩日本經濟的疲態(tài)。
首先，在歐美經濟環(huán)境改善的情況下，外需反而減速明顯，拖累實際GDP增長有0.5%之多。在燃料買入增加的背景下進口增長了3.5%（可以部分推高日本國內物價），而出口僅增長0.4%，而日元水平相對于去年同期依然是貶值的。
其次，非常值得關注的還有企業(yè)的設備投資，這個指標類似于我國重視固定資產投資一樣，長期以來一直是判斷日本經濟方向的風向標，這次也增長了2.3%，保持了增長。但和二季度一樣，日本立國之本的制造業(yè)依然表現(xiàn)謹慎。而且本月12日公布的其先行指標12月份的機械訂單統(tǒng)計（民需：不含船舶和電力）環(huán)比減少15.7%，是雷曼破產事件以來最大的跌幅。而市場一直寄希望今年4月消費稅率提升后，依靠其提升經濟增長。這個思路很重要的一個原因是由于安倍經濟學以來，日本經濟的好轉基本是依賴公共投資（政府支出）和民間消費帶動的。
公共投資是“安倍經濟學”“三支箭”里繼寬松貨幣政策后的第二支。其重要性在去年非常突出，2013財年二季度（7-9月）同比增加7.2%（實際GDP增長1.1%，其貢獻了1.2%），而這次已經減速到2.3%，而且日本財務省已經預計2014年度政府支出對實際GDP增長的貢獻度將由2013財年的1.1%，下降到0.2%，考慮到日本政府沉重的債務負擔，大幅刺激政策的推進的確有難度。著名的經濟學家野口悠紀雄推算，按照財務省的預計的話即便政府最終消費支出跟去年7-9月同等增速，實際公共投資增速也將轉為負5.5%，對實際GDP增速的影響可想而知。
而目前表現(xiàn)最為強勁的民需（占日本GDP的6成）又如何呢？隨著安倍經濟學的導入，日本實際GDP統(tǒng)計中居民購房消費的增速節(jié)節(jié)攀升，到了去年10-12月，增速上升到4.2%之多。有人習慣性的將其解釋為寬松貨幣政策下的資產效果。到了今年一月，以東京為核心的首都圈公寓銷售戶數(shù)同比增長6.1%，達到1826戶，作為一月份的銷售數(shù)據(jù)達到了6年來的頂峰，而一般而言，1月是銷售淡季。市場分析實際上這個強勁的增長后面居民趕在消費稅率提升前購房的作用非常明顯。那消費稅率調高后，是否會出現(xiàn)迅速的減弱還有待檢驗，但如此強勁的增速逐步放緩必然是大概率事件。
日本國內的工資水平沒有大幅增加的情況下，內需的強勁勢頭很難持續(xù)。政府投資余力有限，企業(yè)設備投資意愿并未擺脫謹慎狀態(tài)的情況下，除非外需出現(xiàn)強勁的反彈，日本經濟不要說持續(xù)復蘇，還有可能在2014年實現(xiàn)負增長。
