美聯(lián)儲在1月29日的今年首次貨幣政策會議后宣布，從2月開始再縮減100億美元的月度購債規(guī)模，此舉符合市場普遍預(yù)期。在隨后數(shù)個交易日中，金融市場中的股票等風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌，避險功能凸顯的黃金價格則上漲。
市場人士指出，隨著美聯(lián)儲量化寬松措施(QE)退出“常態(tài)化”，流動性趨緊的現(xiàn)實將使美股短期維持弱勢盤整態(tài)勢，歐洲、日本等發(fā)達(dá)市場股市恐也難維持去年如虹的漲勢。與此同時，真正面臨危機(jī)的或是新興市場，其資本外逃情況料將加劇，全球金融市場大幅波動也在所難免。
QE削減“常態(tài)化”
美聯(lián)儲1月29日宣布，從2月開始將進(jìn)一步縮減750億美元的月度債券購買規(guī)模至650億美元。這也是美聯(lián)儲連續(xù)第二個月采取放緩刺激經(jīng)濟(jì)的措施。由于美聯(lián)儲縮減QE將導(dǎo)致市場流動性減少，因此對全球股市形成利空。
在隨后數(shù)個交易日中，美歐日等主要發(fā)達(dá)市場股市，以及以亞太和南美為代表的新興市場股市和貨幣都出現(xiàn)大幅下跌。2月3日，紐約股市三大股指跌幅均超過2%。2月4日，全球主要股指追隨美股下跌，日本股市日經(jīng)225指數(shù)跌幅超過4%。
市場交易員認(rèn)為，從短期看，美股還會維持弱勢運行態(tài)勢，流動性趨緊的現(xiàn)實會使資金繼續(xù)回流美元資產(chǎn)，新興市場會遭受更大的沖擊。
花旗集團(tuán)在最新報告中指出，美聯(lián)儲縮減QE已經(jīng)開始“常態(tài)化”，每次會議削減購債100億美元成為“默認(rèn)模式”，但必要時決策者可調(diào)整縮減步伐。此前美聯(lián)儲已多次強(qiáng)調(diào)，未來退出QE的速度將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這意味著如果美國就業(yè)市場及通脹形勢向好，即便股市表現(xiàn)糟糕，美聯(lián)儲也會繼續(xù)其退出節(jié)奏，這將給市場帶來一定壓力。
瑞信集團(tuán)分析師指出，目前新任聯(lián)儲主席耶倫和大多數(shù)決策者以及多數(shù)市場分析師預(yù)期美聯(lián)儲將保持目前的縮減步伐。但這種速度很有可能加快，一旦加快速度超過市場預(yù)期，將給市場帶來動蕩。
費城聯(lián)邦儲備銀行(行情 專區(qū))主席普洛瑟日前明確表示，反對目前的貨幣刺激政策，應(yīng)該比計劃速度更快地削減購債規(guī)模，在今年年中以前結(jié)束購債。普洛瑟的講話暗示出，如果未來的美聯(lián)儲政策會議繼續(xù)只是將每月購債額進(jìn)一步縮減100億美元，他可能持反對意見，希望加速削減規(guī)模。
新興市場難阻資本外逃
與發(fā)達(dá)市場相比，新興市場形勢更為嚴(yán)峻。MSCI新興市場指數(shù)2月4日已跌至五個月新低。今年以來，印度、俄羅斯、巴西與墨西哥的基準(zhǔn)股指跌幅均超過4%。新興市場拋售還推升了相關(guān)國家融資成本，例如2028年1月到期的俄羅斯國債收益率4日曾逼近歷史新高。
巴克萊銀行的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，僅截至1月29日當(dāng)周，全球共有63億美元資金撤離新興市場股市，為2011年8月來最大周度資金流出。而今年以來，共120億美元資金撤離新興市場股市，已接近2013年全年的資金流出量。
法興銀行跨資產(chǎn)研究團(tuán)隊認(rèn)為，“從新興市場資金外流角度看，危機(jī)可能剛剛開始”，當(dāng)前環(huán)境預(yù)示著資產(chǎn)價格將面臨大幅波動。一方面，多頭要小心新興市場貨幣危機(jī)可能成真，市場可能看到自新興市場資產(chǎn)開始的一場大波動；另一方面，“此前G7央行聯(lián)手穩(wěn)定市場的先例應(yīng)該讓每個空頭警醒”。
有“末日博士”之稱的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼指出，新興市場從云端跌回地面。此次引發(fā)金融動蕩的是一系列事件，包括阿根廷的貨幣危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，土耳其、烏克蘭和泰國出現(xiàn)持續(xù)不斷的政治不穩(wěn)定等。不過，“金磚四國之父”——前高盛資產(chǎn)管理主席奧尼爾稱，新興市場今年表現(xiàn)差正造就新一輪的買入機(jī)會。
瑞銀首席執(zhí)行官埃爾默蒂表示，短期內(nèi)有大量資金撤離新興市場，但這似乎有些反應(yīng)過度，“對于投資者來說，做投資決策時，區(qū)分具體國家很重要。并非所有的新興市場今后都有同樣的前景”。彭格納資本集團(tuán)基金經(jīng)理施羅德斯預(yù)計，股市等風(fēng)險資產(chǎn)可能繼續(xù)下跌，特別是新興市場。
摩根大通私人銀行首席投資官馬迪根預(yù)計，今年金融市場的波動性會更大。而且一些指標(biāo)已經(jīng)體現(xiàn)出各種資產(chǎn)的波動性都在增加，最近的波動源頭就是新興市場。但目前的市場形勢和上世紀(jì)90年代中后期的金融危機(jī)有不小的區(qū)別。在新興市場之中，摩根大通依然青睞經(jīng)常賬戶穩(wěn)定、收益穩(wěn)定增長的大宗商品進(jìn)口國。摩根大通還預(yù)計，南美地區(qū)將最強(qiáng)烈地感受到中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，因為以大宗商品為支柱的南美經(jīng)濟(jì)主要依靠中國的需求。該行估計，中國經(jīng)濟(jì)增速每下降1個百分點，就會導(dǎo)致南美經(jīng)濟(jì)增速減少0.82個百分點，而亞洲和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速將分別減少0.51和0.21個百分點�！半m然中國的經(jīng)濟(jì)總量不及美國或歐元區(qū)，但中國對新興市場的重要性絕不亞于美國和歐元區(qū)�！�
發(fā)達(dá)市場“受傷”或有限
業(yè)內(nèi)人士指出，對于發(fā)達(dá)市場而言，在逐步接受美聯(lián)儲將結(jié)束QE的現(xiàn)實，并適應(yīng)其退出步伐后，其所遭受的沖擊將有限。新興市場基金研究公司(EPFR)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年以來全球股票基金的資金流出主要集中在新興市場，而發(fā)達(dá)市場股基并沒出現(xiàn)明顯的資金凈流出，特別是歐洲和日本股基還吸引了較大規(guī)模的資金凈流入，成為資本“避風(fēng)港”。
富達(dá)基金分析師表示，對于美上市企業(yè)而言，其利潤還在顯著增加，上季度盈利有望創(chuàng)歷史新高，“對于逆向投資者，形勢不利通常是好事”。詹姆斯·科菲證券公司董事總經(jīng)理格雷戈里·基廷認(rèn)為，現(xiàn)在美股出現(xiàn)的回調(diào)是健康的�？傮w來看，預(yù)計今年美股仍會上漲。
高盛集團(tuán)策略師指出，預(yù)計美國股市不會持續(xù)弱勢。沒有發(fā)現(xiàn)足夠的理由改變企業(yè)的基本收益前景，美股近期已經(jīng)回調(diào)不少，市場整體依然有吸引力。斯特金資本集團(tuán)基金經(jīng)理馬里內(nèi)利指出，去年市場已經(jīng)習(xí)慣了股市連續(xù)上漲，甚至創(chuàng)新高。但如果回顧一下2008和2011年發(fā)生危機(jī)時的股市表現(xiàn)，這次的調(diào)整只是“千分之一”。
《華爾街日報》的最新評論也指出，很多樂觀的觀點認(rèn)為，投資者僅僅是在獲利了結(jié)。如日經(jīng)指數(shù)2013年上漲57%，美國道指2013年上漲27%。盡管它們近期出現(xiàn)明顯回調(diào)，但一年多的整體表現(xiàn)仍堪稱強(qiáng)勁。
來源：中國證券報
