在日元大幅貶值和日股高漲的背景下，日本央行周三連續(xù)第五個月上調(diào)經(jīng)濟(jì)評估，認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始回升。但4月貿(mào)易逆差激增也提醒日本：貶值是一把“雙刃劍”。
日本央行貨幣政策會議周三決定維持基準(zhǔn)利率不變，同時維持4月4日宣布的開放式“質(zhì)化與量化”寬松政策不變。聲明并未提及近來日本國債收益率上漲問題，但日本央行行長黑田東彥在當(dāng)天的新聞發(fā)布會上表示，將以靈活購債操作來應(yīng)對債市波動，考慮到日本央行寬松政策的規(guī)模，他并不認(rèn)為長期利率會飆升。
經(jīng)濟(jì)前景改善
隨著今年以來日元的大幅貶值以及日本股市的節(jié)節(jié)攀升，種種跡象顯示出日本經(jīng)濟(jì)正企穩(wěn)復(fù)蘇。日本央行在周三的議息會議聲明中連續(xù)第五個月上調(diào)對經(jīng)濟(jì)的評估，稱“經(jīng)濟(jì)已開始回升”。
這一措辭比4月的評估更加樂觀。4月評估報告稱，日本經(jīng)濟(jì)已停止下滑，并已經(jīng)顯示出一些回升跡象。日本政府在本周早些時候也上調(diào)了對經(jīng)濟(jì)的評估。
上周公布的數(shù)據(jù)顯示，日本第一季度經(jīng)濟(jì)年化增長率達(dá)到了3.5%，遠(yuǎn)超同期歐美增速。這讓市場開始對日本首相安倍晉三的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”正在奏效抱有更加樂觀的預(yù)期。
為了幫助日本經(jīng)濟(jì)擺脫長達(dá)15年的通縮，安倍晉三在去年12月底上任后打出了一套政策“組合拳”——以靈活的財政政策、激進(jìn)的貨幣政策、深化結(jié)構(gòu)性改革作為“三支箭”的刺激計劃，被業(yè)界稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。
作為“第二支箭”的貨幣政策，日本央行4月4日承諾央行將無限量購買資產(chǎn)，并將在2014年底前將基礎(chǔ)貨幣翻番至270萬億日元，以結(jié)束通縮局面并實現(xiàn)2%的通脹率目標(biāo)。
雖然上述政策決定獲得了所有央行委員們的一致同意，但委員木內(nèi)登英仍建議將央行的通貨膨脹承諾描述成中長期目標(biāo)，但這一建議以8比1的投票結(jié)果被否決。木內(nèi)登英之前也曾反對為實現(xiàn)2%的通貨膨脹目標(biāo)設(shè)定兩年的時間期限。
黑田東彥在發(fā)布會上重申：“日本央行沒有改變兩年內(nèi)實現(xiàn)2%通脹的目標(biāo)�！彼瑫r指出，美國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇，但日本經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇。
貿(mào)易逆差激增引憂
過去幾個月的貶值也使得日元匯率接近危機(jī)前水平，美元兌日元本月突破100關(guān)口對于日本出口商來說是一個積極信號。
但貶值終究是一把“雙刃劍”：盡管弱勢日元有助于提振出口商利潤，但同時也提高了進(jìn)口成本，尤其是能源成本。作為一個進(jìn)口大國，日本受制于高昂的能源進(jìn)口成本。
日本財務(wù)省周三公布的數(shù)據(jù)顯示，日本4月商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至8799億日元，上年同期為逆差5184億日元，同比增長70%。這是日本連續(xù)第10個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，也是自1980年以來對外貿(mào)易逆差狀況持續(xù)時間最長的一次，表明在日元持續(xù)走軟的情況下，出口反彈還未能抵消進(jìn)口增長的速度。
數(shù)據(jù)顯示，日本4月出口同比增長3.8%至5.78萬億日元，進(jìn)口額同比增長9.4%至6.66萬億日元。盡管原油進(jìn)口量下降2.2%，進(jìn)口額仍出現(xiàn)大幅增長，這突顯了日元貶值在推高進(jìn)口商品成本方面的巨大影響。
另一方面，這也意味著日本出口業(yè)最糟糕的時候已經(jīng)過去，盡管經(jīng)濟(jì)形勢的改善可能需要數(shù)月或更長時間才能在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來。黑田東彥表示：“日元匯率下跌將提振出口，但在效果時間上會滯后6~9個月�！�
靈活購債應(yīng)對債市波動
日央行并未宣布任何新的措施來平抑近期日本債市的波動。4月初推出的史無前例的激進(jìn)貨幣寬松計劃造成了近期日本債市的劇烈波動。
持續(xù)上漲的債券收益率可能會損害企業(yè)資本支出，還可能加劇負(fù)債累累的日本政府的利息負(fù)擔(dān)。日央行試圖通過政策微調(diào)來平抑債市波動。上周三，央行向貨幣市場注入了2.8萬億日元，是通常單日提供資金的三倍多。但這仍然未能避免日本國債價格連續(xù)四個交易日走低（國債收益率與價格成反比）。
對于債市波動，黑田東彥稱，在全球化的市場中，美國利率上升將在某種程度上影響日債收益率，但日本央行的市場操作對降低風(fēng)險溢價的影響將會漸趨明顯。
黑田洞眼表示，日本央行將繼續(xù)觀察國債市場的波動情況，預(yù)計日債收益率不會飆升，且央行將以靈活的方式進(jìn)行購債操作來應(yīng)對債市波動。同時，債券收益率上升并未影響到企業(yè)投資，實際利率可能正在下降。
